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预付款去哪儿了接连的并购给中南文化带来利润的同时也导致了公司应收账款的急剧增加。2015-2017年，中南文化的应收账款分别为9.3亿元、10.1亿元和10.21亿元。由于公司没有披露应收账款详细名单，投资者并不知道这些欠款对象到底是谁。主营业务愈发难以收回现金，中南文化付出的现金却在水涨船高。2015-2017年，公司的预付账款分别为1.9亿元、3.54亿元和4.57亿元，2018年一季度，预付金额已经累计到了7.8亿元。

今年初，全球股市一时风头无两，上证综指趁势创出3587.03点的两年高位。就在市场认定今年是股强债弱的年份之后，A股上演高台跳水，自此一路阴 跌，国内债市则在经历“史上最长熊市”之后悄然反弹，股票、债券共同演绎了一出股落债起的戏码。虽然很难说是股市下跌，造就了今年债市的牛市，但最近股市 上涨对债市来说肯定不是“好事”，因为风险偏好的回升，可能削弱资金对固收类资产的兴趣。

从此消彼涨到联袂上涨近一周多，A股市场一扫年初以来的颓势，上证指数在创出2644.30点的31个月低位后抽身反弹，仅用了6个交易日就收复2800点关口。据统计，9月18日至26日，上证综指反弹6.9%，攻势颇为凌厉。对于习惯了“新低复新低”的股票投资者来说，时隔数日的A股不禁让人刮目相看。对于习惯了股弱债强的债券投资者来说，或许更是如此。

减税的好处自不必言：稳增长，促消费，激发经济内生活力。唯独有一点，那是财政在“割肉”。而且，鉴于中央和地方财政要对主要税种进行分成，地方财政事实上承担了较大的减税降费责任。有多大呢？以第一大税种增值税为例，目前央地之间的分成比例是50：50，也就是对半分。什么意思呢？如果全国有8000亿的增值税减税规模，其中4000亿就来自地方财政的减收。

按照彼时的收购方案预测，2016年和2017年，大唐辉煌的自由现金流分别为5005万元和1.16亿元，合计产生1.66亿元的自由现金流。收购前，大唐辉煌的经营现金流量金额始终处于流出状态，乐观的预期预示着公司现金流有望好转。中南文化2017年年报问询函回复公告中披露，2016年和2017年，大唐辉煌经营活动产生的现金流量净额分别为2.22亿元和-1.2亿元。经营活动现金流波动明显且导致自由现金流低于预期表现，以此为基础的10亿元身价是否还物有所值呢？

合规在减税的压力之下，地方政府通过“违规收费”的方式来筹集财政收入，是需要严厉打击的。但是与“违规收费”相比，更需要警惕的是“合规”的税费增加。中国的税费政策一直实行“宽打窄用”策略，制定较高的标准，即“宽打”，但执行中难免打折扣，即“窄用”。