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《经济参考报》记者采访了解到，在去产能的过程中，债务处置进展较慢。据山西省国资委企业改革处处长高春毅介绍，山西省近三年关闭退出煤矿88座，其中省属国企占57座、退出煤炭产能5075万吨。但企业债务并未得到同步解决，主管企业仍在为这些关闭矿井支付大量利息，由此带来沉重负担。

（2）国债发行量大增。今年前9月，适销国债余额增加8000亿美元，同比大幅增加185%，其中短期国债净发行量为2840亿美元，而去年同期为-160亿美元。（3）债市熊平行情。税改以来，10年期国债收益率上行70BP，国债期限利差（10Y-2Y）小幅收窄32BP，信用利差同样小幅收窄。

在中国移动之前，有青岛啤酒这样首个在港上市的内地企业，而之后还有2000年于香港联交所挂牌的首都机场、中石化、中石油等国企，到腾讯2004年上市前，一批国企的赴港挂牌在某种程度是后无来者的。一来连接了回归后内地与香港的经济互动，另一方面对于金融危机之后的香港来说，“国字头”就是信心保证。当然，反向来说，赴港上市对于渴望加入全球市场的企业来说，也是极其重要的。

整体上，当前事件型驱动力量加大，我们认为全球金融市场的波动性正在加大。短期来看，在国内外诸多不确定性事件影响下，市场情绪短期偏空，市场避险情绪高涨。本月将迎来改革开放40周年纪念，按惯例，将召开政治、经济、农村等方面的工作会议，预计政策面将进一步释放改革、托底等的利多政策。近期利空已反复发酵消化，待会议召开之际，将是利空出尽、利多接棒的可能时点。

正文：1． 里根时期：经济回暖，货币转松，债市牛陡1.1经济回暖，通胀回落，货币由紧转松里根政府下调企业和居民税率。美国经济在1970年代面临滞胀的困境，紧缩的货币政策遏制了通胀，但经济衰退问题依旧严峻。在此背景下，里根政府分别在1981年和1986年推出《经济复苏税收法案》和《税制改革法案》，核心内容包括：下调企业所得税率、个人所得税率和资本利得税率，加大研发扣除力度。

近期全球央行宽松潮再起中新经纬客户端注意到，除了美联储，本周加拿大和日本央行也将举行议息会议。而在此之前，近期全球范围内已有多个国家或地区的央行宣布降息。北京时间10月25日，俄罗斯央行降息50个基点至6.5%，达到逾五年半低位，为连续第四次会议降息，降息幅度超市场预期。24日，印尼央行将基准利率下调25个基点至5.00%，为年内第四次降息。菲律宾将银行准备金率下调100个基点，12月生效。土耳其央行降息250个基点至14%，为年内第三次降息，市场预期为降息100个基点。